医薬を求めて

国内旅行の様々な方向

国内旅行は、自動車や列車、飛行機で各県に移動して、楽しい生活を送ることができます。国内旅行に行くならお店に行って予約して、インターネットで予約したりします。悪いところは車が制限さ、大変されると、返しつかれはてしています。電車は人が多いんやで慣れていない場所に行くときちんと知っていかなくては弾の場所違いますたりします。荷物もずっと持ってもしてとかされています。飛行機は高度が高くて耳鳴りしたりします。良い点は、車は荷物をいっぱいにすることができるでしょう。列車には様々な景色を見ることができます眠たくされると、熟練います。飛行機は今まで見たことのない空からの景色を見ている気持ちもあります。
私は、修学旅行などは行ったことがありますが、いわゆる卒業を目前に休みが増える頃、友達と卒業旅行の企画を行ってみたかったのですが、いつも企画倒れで終わっている。そこで、最終的に卒業旅行という思い出を作ることができないまま、そしてこれからもないので一生ないでしょう。別の学校に関係なく、何かを卒業すると、ひとつの旅なら可能かもしれませんね。
　［東京　２８日　ロイター］　外為証拠金（ＦＸ）の引き上げによる市場の影響は、中長期的には限定的だが、足元では円高の歯止めが弱くなる可能性があるとの見方が多い。また射幸性を求める個人投資家の減少で取引サービスへのニーズが減少、中長期的に業界再編につながる可能性もあるとの指摘もあった。

　市場関係者の見方は以下の通り。

　◎足元では円高リスク、証拠金取引業者の経営圧迫も

　＜シティバンク外国為替部　チーフＦＸストラテジスト　高島修氏＞

　レバレッジ規制強化は、長めの時間軸を取れば為替相場に影響を及ぼさないと言えるが、このところの円高局面では、個人マネーが出動してドル買い／円売りを実施しドルを下支えしてきた。このため、足元で見れば、規制の強化によって円高リスクを軽減できない可能性がある。

　ＦＸ取引が東京市場出来高の２―３割に達しているとの指摘があるが、ＦＸのゴールデンタイムは日本時間の午後７時から１０時であり、その時間帯の出来高を東京市場の出来高と比較しても意味がないと思われる。

　レバレッジ規制は第一弾として昨年８月に５０倍となったが、第一弾の規制は円売り残高そのものには影響を及ぼさなかった。一方、売買フローは減少した。今回も同様の影響が考えられ、証拠金取引業者の経営を圧迫することが予想される。

　◎相場の方向感形成には大きな影響なし、テクニカルな円高はありうる

　＜みずほコーポレート銀行国際為替部　マーケット・エコノミスト　唐鎌大輔氏＞

　個人投資家は着々と外貨を買い続けている。取引所取引（主要７通貨）のネットポジションを見ると、７月２５日時点で、外貨ロング／円ショートは約６４９０億円と過去最高水準に達している。これまでは「別世界」とみられていたドル７０円台の定着に伴い、外貨買いも未曾有の規模となり、外貨ロング／円ショートは７月１８日に７２２３億円と過去最高を更新した。

　昨年８月にレバレッジ上限５０倍の規制が導入された際には、外貨ロングの巻き戻しが円高圧力になるとの指摘が散見された。しかし、昨年８月は米国で量的緩和第２弾（ＱＥ２）の議論がスタートし、対円のみならずもともとドル全面安となりやすい状況で、レバレッジ規制が円高の引き金になったと断じるのは危険だろう。

　そもそも高レバレッジでＦＸを行う個人投資家は、小さなスプレッドで頻繁に売買する傾向が強く、相場の方向感形成において重要なファクターだとは思い難い。だだし、未曾有の水準まで外貨買いが積み上がっているのは事実であり、取引が薄く、追加証拠金の対応等が後手に回りそうな日本時間の朝方に、ロスカット主導のややテクニカルな円高が発生する可能性は排除できない。

　◎円高要因としては外貨建て投信への資本流入の鈍化がより重要

　＜ＦＸ湘南投資グループ　代表　野村雅道氏＞

　金融規制については１９９８年のＬＴＣＭ危機以降、振り子が規制強化の方向へ振れている。

　今やインターバンク出来高の２―３割を占めるとされる証拠金取引におけるレバレッジ規制の強化は、ＦＸ業者の取引額の減少につながり、収益圧迫要因となるだろう。実際、業界では撤退や合併等の動きが出ており、財務面での体力が強いところが生き残っていくだろう。

　セントラル短資は同社に口座を保有する顧客に外貨両替レートの優遇サービスを始めたが、規制はビジネスの圧迫要因だけでなく、新たなビジネス・チャンスを開くという面もあるとみている。

　ＦＸに従事する個人は、インターバンクと同様に短期の売り買い両サイドのオペレーションなので、たとえＦＸのロスカットが一時的な円高を引き起こしたとしても、１週間単位でみれば相場に顕著な影響を与えていない。また、長期的にＦＸのポジションを保有する投資家は、本来レバレッジが低いので、今回の規制に影響されるとは思えない。

　円高要因としてより重要なのは、外貨建て投資信託への資本流入の鈍化だとみている。外貨建て投信の残高は、リーマンショック直前には３７兆円まで拡大したが、現在は３０兆円に届かない水準で伸び悩んでいる。

　◎個人投資家の参加減れば、ドル／円のボラティリティが少し上昇か

　＜ＳＭＢＣ日興証券金融市場調査部　シニア債券為替ストラテジスト　野地慎氏＞

　ドル／円はボラティリティが低いが、レバレッジを効かせて収益を確保することが可能だった。しかし、レバレッジ規制が厳格化すれば、ＦＸ取引のインセンティブは後退するだろう。

　これまでドル／円の下値を「押し目買い」で支え、上値を「利食い」で重くしてきた個人投資家の参加が減れば、多少ボラティリティが上がり、上下に振れやすくなることがあるかもしれない。

　基本的に外貨投資の拡大は、外貨投資が楽しくなるような環境、つまり、世界経済の拡大が前提条件だ。名目の高金利のみでは、外貨投資は本格的に盛り上がらない。目下、新興国はインフレ抑制で利上げを実施しており、実質金利の水準が上昇しているわけではない。

　世界景気や新興国景気の減速感があるなかで、目先、外貨投資が伸びるとは思わない。ただ、長期的にみれば、世界人口は増加し、新興国の国内総生産（ＧＤＰ）は拡大を続けている。時間は要するが、将来的に外貨投資が再び活況を呈する機会があるとみている。

　◎規制強化の副産物、資金が金融機関に滞留し実体経済に回らないリスクも

　＜バークレイズ銀行　ＦＸストラテジスト　逆井雄紀氏＞

　証拠金取引特有のコントラリアン的（多数意見と反対の言動をとること）な動きが減少して、相場のボラティリティを抑える力が多少弱まる可能性があるだろう。

　ＦＸ取引を含め、投機に対する規制を強化しているのは日本だけでない。世界の金融当局も同様の動きを見せており、世界的な潮流だと言える。現在は、米国発の金融危機の反省とトラウマから規制強化に振り子が振れている状況だ。ただ、規制強化の副産物として、実体経済に回るはずの資金が金融機関に滞留し、実体経済に十分な流動性が供給されず経済活動が縮小するという「規制リスク」があることは明らかで、それは将来的に問題になるだろう。

　（ロイターニュース　森佳子；編集　北松克朗）

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